Cochrane (s. 435, 2005) podaje proste wyjaśnienie między różnicą w spojrzeniu na oczekiwane zwroty w szeregach czasowych i w przekroju:
- Szeregi czasowe: jak zmieniają się średnie zwroty w czasie.
- Przekrój: jak zmieniają się średnie zwroty dla różnych akcji lub portfeli.
Tak więc intuicyjnie, jeśli przestudiujesz przekrój zwrotów zapasów, chcesz odpowiedzieć na pytanie, dlaczego zapasy A osiągają wyższe / niższe zwroty niż zapasy B. Dlatego nazywasz to przekrojem: w pewnym momencie sprawdzasz przekrój wielu zapasów. Zauważ, że nie potrzebujesz do tego szeregów czasowych, naprawdę potrzebujesz tylko jednego punktu w czasie (a w niektórych badaniach finansów przedsiębiorstw jest to również zrobione, ponieważ chcą oni wyjaśnić przekrój tylko dla jednego szoku, powiedzmy, domyślny Lehman ; jednak w większości badań przekrój jest sprawdzany podczas przerwy, prawdopodobnie w celu zwiększenia wielkości próby).
Na przykład, jeśli spojrzysz na CAPM, jest to model, który wyjaśnia przekrój zwrotów zapasów tylko z jednym czynnikiem, systematycznym ryzykiem zapasów. Ponieważ CAPM z empirycznego punktu widzenia nie jest w stanie całkowicie wyjaśnić zwrotów akcji, istnieją inne modele, takie jak model Fama-French 3. Zauważ, że te modele nie pomagają w wyjaśnieniu szeregów czasowych. CAPM nie mówi ci, czy premia za ryzyko rynkowe powinna być dziś wysoka, czy niska, tyle że przy określonej premii za ryzyko i stopie wolnej od ryzyka, o ile wyższy powinien być zwrot akcji A w porównaniu do akcji B.
Odniesienie: Cochrane, John (2005): Asseticing, Revised Edition, Princeton University Press