Czy brak inflacji może być wyjaśniony przez zmienioną strukturę klasową?

Wcześniejsze i często słyszane pytanie zadawało pytanie, dlaczego inflacja nie wynika z pompowania pieniędzy przez Fed do gospodarki.

Czy widzimy po prostu metodyczne tłumienie płac, a więc nie oficjalną „inflację”, podczas gdy ceny rosną w niektórych sektorach zdominowanych przez „udziałowców”, dochód pozapłacowy oraz „jednoprocentowy” czy ktokolwiek?

Pieniądze trafiają najpierw do sektora finansowego, gdzie rzeczywiste inwestycje produkcyjne są mniej atrakcyjne. Wygląda na to, że dopóki pieniądze nie zostaną zablokowane w „lepkich” umowach o pracę, Fed może odpompować, a wyniki nie zostaną uznane za „inflację”. Pieniądze nie rosną w ramach pensji ani towarów najemnych.

W innych dziedzinach jednak widzimy gwałtowny wzrost cen : sztuka, dobra luksusowe, wysokiej klasy nieruchomości miejskie, gesty filantropijne, finansowanie kampanii politycznych, kształcenie bluszczu, nowoczesna medycyna, opłaty z funduszy hedgingowych, wypłaty dywidend, unikanie podatków, bańki giełdowe itp.

Czy brak oficjalnej „inflacji” można w dużej mierze wyjaśnić „dezagregacją” pracy, długu klasy średniej i nowej konfiguracji klasowej od końca lat siedemdziesiątych? Bardziej jak „redystrybucja” lub nawet „dostosowanie” inflacji.

Złagodzenie ilościowe bez wysokiej inflacji można wyjaśnić niskim poziomem Prędkość pieniędzy .

Pomyśl o potentacie na rynku nieruchomości, który widzi czasy trudne i zamiast inwestować wszystkie swoje pieniądze w projekt rozwoju, kupuje złoto, które trzyma w skarbcu. Projekt nieruchomości zapewniłby zatrudnienie, a płace byłyby wykorzystywane przez pracowników do kupowania innych rzeczy w gospodarce (wysoka prędkość). Złoto w jego skarbcu po prostu tam siedzi (niska prędkość).

Kłopoty ekonomiczne skutkują niskim zaufaniem i niską prędkością pieniędzy. Banki centralne pompujące pieniądze do gospodarki nieco to kompensują. Dopóki ogólna prędkość pieniądza odpowiada wydajności produkcyjnej gospodarki, nie będzie wysokiej inflacji. Jedną z obaw jest oczywiście to, że banki centralne nie mogą kontrolować prędkości pieniądza, więc jeśli wszystkie te nowe pieniądze uzyskają prędkość, możemy uzyskać wysoką inflację, której banki centralne nie mogą kontrolować.

Teraz zastanów się, gdzie wspomniałeś o rosnących cenach. Wiele z nich to miejsca, w których bogaci ludzie mogą przechowywać bogactwo przy niskiej prędkości: nieruchomości, dzieła sztuki, złoto itp. Tak, efekty są bardzo powiązane.

Przyjmij funkcję formularza żądania pieniędzy

$$ M ^ d_t = P_tY_te ^ {- theta i_t} $$

gdzie $ P_t $ jest poziomem ceny, $ Y_t $ jest wyjściem, $ i_t $ jest nominalną stopą procentową.

Równowaga na rynku pieniężnym narzuca

$$ M ^ d_t = P_tY_te ^ {- theta i_t} = M ^ s_t $$

Przekaż raz, weź logi, a następnie różnice, aby uzyskać

$$ n P_ {t + 1} - n P_ {t} + n Y_ {t + 1} - n Y_ {t} = n M ^ s_ {t + 1} - n M ^ s_ {t} + theta (i_ {t + 1} -i_t) $$

Różnica logów jest zbliżona do tempa wzrostu. Więc lewa strona to inflacja, $ pi_ {t + 1} $ plus stopa wzrostu produkcji, $ g_ {t + 1} $ i oznaczają $ m_ {t + 1} $ tempo wzrostu podaży pieniądza. Wtedy dostaniemy

$$ p_ {t + 1} + g_ {t + 1} = m_ {t + 1} + theta (i_ {t + 1} -i_ {t}) $$

Tempo wzrostu miary M2 dla pieniędzy w USA za okres (koniec) 2013-2014 wyniosło około 5 USD (dane Banku Światowego). Tymczasem inflacja w tym samym okresie spadł od 1,5 $ do 0 $ $. Tempo wzrostu PKB wyniosło 2,2 USD

Następnie, zgodnie z powyższą relacją, musieliśmy

$$ ta (i_ {2014} -i_ {2013}) -2,8% = -0,028 $$

które, biorąc również pod uwagę, że szacunki dla USD są niższe od jedności, nie miało miejsca (wymagałoby to spadku nominalnych stóp procentowych o ponad 3 punkty procentowe, podczas gdy praktycznie nie zmieniły się).

Równanie wydaje się zbyt surowe ... albo otwiera drogę do przełamać podaż pieniądza na dwa składniki, z których jeden nie wpływa na poziom cen w gospodarce .

Nie będzie to rozkład mechaniczny: będzie wymagał argumentów ekonomicznych, aby wyodrębnić, które kanały wzrostu podaży pieniądza należy uznać za „neutralne” w odniesieniu do poziomu cen towarów, a następnie zmierzyć je oddzielnie i przetestować empirycznie to rozpad.

Na przykład miara M2, której użyłem powyżej, jest zdefiniowana jako (wycena strony internetowej Banku Światowego)

Średnia roczna stopa wzrostu pieniądza i quasi-pieniędzy. Pieniądze i quasi   pieniądze obejmują sumę waluty poza bankami, depozyty na żądanie   inne niż rząd centralny, czas, oszczędności i   depozyty walutowe sektorów rezydentów innych niż centralne   rząd. Ta definicja jest często nazywana M2; odpowiada   wiersze 34 i 35 w Międzynarodowym Funduszu Walutowym (MFW)   Międzynarodowe statystyki finansowe (IFS). Zmiana pieniędzy   podaż jest mierzona jako różnica w sumach na koniec roku w stosunku do   poziom M2 w poprzednim roku.

Patrząc osobno na przykład na tempo wzrostu popytu, depozyty czasowe i oszczędnościowe, można zacząć mieć pomysły.

Nie mogę odpowiedzieć, jeśli rekonfiguracja struktury klas może być wyjaśnienie ... Nie jest też jasne, co masz na myśli brak inflacji ? Inflacja jest oczywiście rzadko 0 (a więc nieobecna). Czy masz na myśli niską inflację, mniej niż pewien procent?

Wracając jednak do tego, możliwe jest wyjaśnienie bliżej metody zbierania statystyk: inflacja jest obliczana na a kosz towarów

Jeśli chodzi o indeks cen towarów i usług konsumpcyjnych, „koszyk towarów” to zbiór setek powszechnie kupowanych towarów, które reprezentują przeciętne amerykańskie zwyczaje wydatkowe.

Żaden z obszarów, na które nie zwracasz uwagi gwałtowny wzrost cen są zazwyczaj zawarte w tym koszyku, a zatem nie odzwierciedlają oficjalnej wartości inflacji.

Myślę, że na to pytanie nie można odpowiedzieć za pomocą Tak lub Nie. Poniżej przedstawiam niektóre problemy związane z inflacją i zmieniającą się strukturą klas.

1. Inflacja jest bardzo trudna do dokładnego pomiaru

Wszystkie miary inflacji, które mamy (CPI, PPI, miary bez gazu, żywności itp.) Są szacunkami inflacji. Być może pewnego dnia będziemy mogli rejestrować każdy zakup każdego obywatela dokonany w ciągu roku, ale nawet wtedy nie będzie on całkowicie dokładny. Powiedzmy, że kupiłem xPhone 4 w zeszłym roku za 500 dolarów, ale w tym roku kupiłem xPhone 6 za 550 dolarów. Biorąc pod uwagę, że są to różne modele, a xPhone 6 jest dwa razy szybszy, możemy powiedzieć, że inflacja wynosiła 10%? Jeśli chodzi o sztukę i przedmioty luksusowe, jeszcze trudniej jest określić inflację, ponieważ każdy przedmiot jest w zasadzie wyjątkowy. Wskaźniki inflacji są również problematyczne w aktualizacji, ponieważ jeśli dodamy do niej kilka nowych elementów rocznie, wskaźnik ten będzie bezużyteczny jako szereg czasowy.

2. Środki podaży pieniądza nie mierzą wszystkich pieniędzy

Rezerwa Federalna śledzi kilka agregatów pieniężnych (M0, M1, M2 itd.), Ale nawet najszerszy środek (MZM) śledzi tylko pieniądze krążące na rynkach. Od czasu deregulacji rynku „Greenspan's Era” rynki pozagiełdowe (instrumenty pochodne) znacznie wzrosły. Istnieje wiele instrumentów pieniężnych sprzedawanych na tych rynkach. Na kontach BIS prawie miliard dolarów amerykańskich ( http://www.bis.org/statistics/derstats.htm ). Co zrozumiałe, wiele z tych instrumentów pochodnych znajduje się w bilansach amerykańskich banków, funduszy hedgingowych i innych dużych inwestorów instytucjonalnych. Kiedy te instrumenty pochodne przestaną działać, tak jak w 2008 r., Mogą zabrać ze sobą ogromne banki, takie jak Lehman Brothers, w ciągu kilku dni, chyba że banki będą mogły znaleźć fundusze na zrekompensowanie toksycznych pochodnych. Innymi słowy, banki zużywają prawdziwą gotówkę, aby zapłacić za każdy cent nierentownego instrumentu pochodnego. To jest jak niekończąca się dziura, którą trzeba wypełnić pieniędzmi. Jak na ironię, zyski z handlu instrumentami pochodnymi trafiają do banków i funduszy hedgingowych.

3. Zmiany strukturalne na rynkach pracy zwiększają nierówności

Poza emerytami z wyżu demograficznego, USA (i cały świat) przeżywają przejście na gospodarkę opartą na wiedzy, w której niewykształceni i nisko wykwalifikowani ludzie nie są tak potrzebni jak wcześniej. Stopa bezrobocia dla absolwentów szkół średnich jest dwukrotnie wyższa niż dla absolwentów szkół wyższych w USA ( http://www.bls.gov/news.release/empsit.t04.htm ). W Europie Południowej jest około 3-4 razy wyższy. System edukacji nie może natychmiast dostosować się do ogromnego wzrostu popytu. Każdy chce dyplomu, a ci, którzy nie mają wystarczających pieniędzy, by wcisnąć się w „wąskie gardło” i dostać się na uniwersytet, kończą się bezrobociem lub niedopłatą. Te zmiany strukturalne niewątpliwie spowalniają inflację, ale ich wpływ jest trudny do oceny ze względu na brak dobrych danych statystycznych.