Jak można rozbić strefę euro w uporządkowany sposób?

Załóżmy, że wszyscy członkowie strefy euro zgodzili się, że skończy się za 18 miesięcy, a każdy kraj otrzyma własną walutę.

Jaki proces można wprowadzić, aby to się stało bez powodowania dużej niestabilności?

Nie ma czasu na kłótnie

Co najważniejsze, nie może być „ 18-miesięcznego okresu wypowiedzenia ”. Decyzja musi zostać podjęta nagle i nie może być żadnego okresu, w którym jednostki mogłyby odpowiedzieć na nowy plan, wypłacając pieniądze i przenosząc gotówkę z jednego z krajów członkowskich do żadnego z pozostałych.

Nowe waluty

Każdy kraj musi mieć własną walutę. Waluty te powinny swobodnie unosić się względem siebie, co z drugiej strony oznacza, że ​​niektóre będą wyceniać w górę, a inne w dół. Oznacza to, że nowa waluta Niemiec prawdopodobnie wyceni się w stosunku do tego, co Grecja będzie miała.

Kontrola kapitału

Dlatego warto będzie wymienić euro na pieniądze niemieckie niż greckie. Każde konto bankowe będzie musiało zostać natychmiast przeliczone na lokalną walutę. Ponadto nikt nie będzie mógł przenosić gotówki euro między krajami członkowskimi.

Jednym ze sposobów natychmiastowego ustanowienia nowej waluty byłoby po prostu stemplowanie starych pieniędzy znaczkami dla poszczególnych krajów.

Cytat

Zauważ, że nowy grecki minister finansów sugerował, że ich tok myśli jest zgodny z następującymi myślami [moje własne tłumaczenie]:

Grecja nie zamierza opuścić unii walutowej, ponieważ nie mogłaby wrócić na ścieżkę rozwoju, na której była, gdyby nie przystąpiła do unii. Wyjście doprowadziłoby w każdym razie do chaosu: na razie nie ma nowej greckiej waluty jako nowego Drachma. Przygotowania do wprowadzenia takiej waluty zajęłyby miesiące i miałyby taki sam efekt, jak ogłoszenie deprecjacji z kilkumiesięcznym wyprzedzeniem. Ale amortyzacja może nastąpić tylko w nocy i nieoczekiwanie, w przeciwnym razie nastąpią masowe przepływy kapitału / eksport.

Z tego niemieckiego artykułu :

Die Währungsunion verlassen soll Griechenland nach den Worten von Varoufakis jest znany jako Fall. Denn damit könne das Land nicht auf den Entwicklungspfad zurückkehren, den es ohne Eintritt in den Euroraum genommen hätte. Ein Austritt habe auf jeden Fall Chaos zur Folge. Denn gegenwärtig gebe es keine griechische Währung wie eine neue Drachme. Vorbereitungen für die Einführung einer solchen Währung würden Monate dauern und hätten die gleiche Wirkung wie die Ankündigung einer Abwertung mehrere Monate im Voraus. Doch eine Abwertung könne es immer nur über Nacht und unerwartet geben, sonst gebe es riesige Bewegungen zum Kapitalexport, warnt er.

Ludzie argumentowali, że gdyby bogate kraje (czasami tylko Niemcy) opuściły euro, związane z tym dyslokacje byłyby znacznie mniejsze:

Wyjazd z Niemiec byłby mniej uciążliwy niż Grexit z trzech powodów.

Po pierwsze, dewaluacja Grecji spowodowałaby ucieczkę kapitału z następnego najsłabszego kraju - Hiszpanii, a następnie Włoch i Francji. Niemcy nie stworzyłyby takich efektów domina. Po przywróceniu i przeszacowaniu Deutschemark nie będzie „następnego najsilniejszego” kraju, który przyciągnie ucieczkę kapitału. Oczywiście niektórzy ludzie mogą nadal wysyłać swoje pieniądze z Włoch lub Francji do Niemiec, aby spekulować na temat dalszej aktualizacji wyceny, ale nie różni się to niczym od przepływów inwestycyjnych z Europy obecnie na dolary, funty lub franki szwajcarskie.

Po drugie, co najważniejsze, strefa euro stałaby się bardziej wiarygodną i spójną jednostką bez Niemiec. Uwolniony od niemieckiej przeszkody EBC będzie mógł podążać za przykładami banków centralnych USA, Japonii, Wielkiej Brytanii i Szwajcarii, stosując luzowanie ilościowe, aby obniżyć stopy procentowe do zera na krótkim końcu i do około 2 procent obligacji długoterminowych . Co równie ważne, rządy strefy euro mogłyby wreszcie stworzyć prawdziwą unię fiskalną, wykorzystując całą zdolność fiskalną strefy euro do wsparcia wspólnie gwarantowanych euroobligacji. Strefę euro można by następnie ponownie potraktować jako pojedynczą jednostkę gospodarczą, porównywalną z USA, Japonią lub Wielką Brytanią - i pod względem kluczowych wskaźników fiskalnych uzyskałby dobre wyniki. Według MFW deficyt publiczny w eurolandzie bez Niemiec wyniósł 5,3 procent PKB w 2011 r., w porównaniu z około 9 procentami w Wielkiej Brytanii i 10 procentami w USA i Japonii. Dług brutto (w tym dofinansowanie) wyniósł 90,4 procent PKB, w porównaniu do 98 procent, 103 procent i 205 procent odpowiednio w Wielkiej Brytanii, Stanach Zjednoczonych i Japonii. Deficyt handlowy był znacznie mniejszy niż w Wielkiej Brytanii czy USA. Krótko mówiąc, euroland bez Niemiec byłby daleki od bankructwa - a kluczowym powodem kryzysu w euro nie jest brak konkurencyjności, ale odmowa RFN mutualizacji i monetyzacji długów publicznych.

$2 to$1,40 w latach 2008–2009. Tylko umowy w Niemczech podlegające niemieckiemu prawu krajowemu, na przykład depozyty banków detalicznych i umowy płacowe, byłyby denominowane w znaki towarowe. Rząd niemiecki nie stanąłby przed żadnym wyzwaniem prawnym, gdyby zdecydował się zaoszczędzić pieniądze poprzez spłatę obligacji w zdewaluowanej euro (zgodnie z umową) zamiast zamiany ich na znaki (jak mogą spekulować inwestorzy spekulacyjni).

Wyjście Niemiec z euro może być stosunkowo łatwe Autor: Anatole Kaletsky

IU.eu: Czy są jakieś inne sposoby wyjścia z obecnego bałaganu?

Gloy: Tak, myślę, że najmniej bolesnym wyjściem jest dla głównych krajów wierzycieli - Niemiec i Holandii - opuszczenie euro jako pierwszego, zanim wszystko inne się rozpadnie.

Te dwa kraje mogą stworzyć nową walutę, na przykład neuro lub północne euro. Uszczęśliwiłoby to niemieckich oszczędzających, jednocześnie odciążając pozostałych członków wspólnej waluty. Z czasem neuro- prawdopodobnie doceniłoby, a posiadacze euro mieliby swobodę zamiany niektórych swoich aktywów w to.

IU.eu: Jak prawdopodobne jest to wystąpienie?

Gloy: Biorąc pod uwagę obecne stanowisko polityków i bankierów centralnych w UE, jest to bardzo mało prawdopodobne. Ale jak dotąd jest to najgorszy z wyników.

Od Euro do Neuro?

Ale czy są jakieś współczesne przykłady związków walutowych rozpadających się w uporządkowany sposób z minimalnymi zakłóceniami gospodarczymi? Mogę wymyślić pewne kołki walutowe, które zakończyły się bez poważnej szkody, ale nie mogę wymyślić żadnych faktycznych związków, które zakończyłyby się bez tego. Rozwiązanie unii gruzowej mogło nie być wielką sprawą, ale tylko dlatego, że inne zmiany w dotkniętych krajach były ogromne. Być może rozwiązanie Skandynawskiej Unii Monetarnej w 1914 r. Kwalifikuje się, ale I Wojna Światowa znalazła się w tej decyzji. Wojna, kryzysy finansowe i depresja są najczęstszymi towarzyszami podróży z rozwiązaniem związków walutowych. Być może nie dzieje się tak, ponieważ rozwiązanie jest tak przerażające, że stanowi strategię wysokiego ryzyka i stosunkowo niskich nagród, którą warto wypróbować tylko wtedy, gdy sytuacja jest już straszna.