Dlaczego spadające ceny ropy mają z tym zapasów?

Cena ropy ponownie spadła dzisiaj i po raz pierwszy od 12 lat jest poniżej 30 USD za baryłkę. Wraz ze spadkiem przyszła większość rynków giełdowych w USA. Gdybym nie znał żadnych innych informacji poza „spadającą dziś ceną ropy”, zareagowałbym przeczuciem, że akcje spółek naftowych spadną, ale reszta rynków wzrośnie (średnio) z powodu niższych operacji koszty (i / lub wzrost wydatków konsumenckich) prowadzące do wzrostu zysków. Powinno to dotyczyć szczególnie branży transportowej, takiej jak linie lotnicze, które zużywają dużo benzyny. Jednak przy największym spadku ceny ropy w ostatnim miesiącu spadły również ceny akcji linii lotniczych. Czy moje jelita czują się niepoprawnie, czy też przytłacza je silniejsza siła niż cena ropy?

Aktualizacja: Niedługo po tym, jak zadałem to pytanie, przeprowadziłem dalsze badania i doszedłem do wniosku, że przesłanki tego pytania były błędne. Opierałem swoje pytanie na tym, co regularnie słyszałem / czytałem w wiadomościach, co było podobne do „akcji ponownie spadły dzisiaj z powodu kolejnego nurkowania”. Dodałem odpowiedź, która pokazuje moje wnioski. (Nie lubię przyjmować własnej odpowiedzi na moje pytania, więc jak dotąd pozostawiłem ją otwartą).

Przede wszystkim spadek cen dotyczy nie tylko ropy naftowej, ale większości towarów, w szczególności surowców, takich jak ruda żelaza, miedź, nikiel i wiele innych, choć w rzeczywistości jest najbardziej zauważalny w przypadku gazu i ropy. Jeśli chcesz zobaczyć pełny zakres tego spadku ceny, możesz sprawdzić podstawowe ceny towarów MFW i ich miesięczne raporty, z których wyodrębniono następujący wykres:

Jakie są przyczyny niższych cen towarów?

Nie ma tajemnicy: popyt spada, a podaż rośnie. Popyt spada głównie z powodu spowolnienia wzrostu w Chinach. Ponieważ Chiny importują mniej towarów, aby napędzać swój przemysł, znaczna część popytu na tych rynkach zanikła, co prowadzi do niższych cen. Ale jednocześnie podaż utrzymuje się na stałym poziomie lub rośnie na większości rynków towarowych. Na przykład na rynku ropy naftowej rok 2015 był wielkim rokiem gwałtownego wzrostu lub oczekiwanego wzrostu: kraje OPEC są zobowiązane do dalszego zalewania rynku, głównie dlatego, że kraje Zatoki Perskiej mogą sobie pozwolić na niższe cenydzięki niskim kosztom produkcji, a ich konkurent może nie wytrzymać zbyt długo niskich cen. Co więcej, zakaz eksportu Iranu zostanie zniesiony, podobnie jak zakaz eksportu USA. Rynek już teraz przewiduje tę niesamowitą przyszłą nową podaż, która obniży ceny. Stany Zjednoczone są quasi niezależne, jeśli chodzi o ropę naftową, ponieważ przemysł gazu łupkowego rośnie w tym kraju.

Jakie są konsekwencje niższych cen towarów?

Pierwsza konsekwencja nie jest tak naprawdę spowodowana niższymi cenami towarów, ale raczej przyczyną tego spadku cen: wzrost Chin spowalnia. Dlatego ich niepewność co do tego rynku jest większa niż wcześniej. W rezultacie eksporterzy do Chin zaczynają się martwić, podobnie jak firmy posiadające fabryki w Chinach, ponieważ spowolnienie wzrostu i zmniejszenie importu może być oznaką stabilizacji i potencjalnie niższego popytu wewnętrznego. Chiny są jednym z największych rynków na świecie i wciąż mają stosunkowo niską penetrację technologii, to naprawdę niepokojące. W związku z tym akcje wielu spółek spadają na całym świecie z powodu sytuacji w Chinach, odzwierciedlonej w cenach ropy.

W grę wchodzi kolejny bardzo ważny czynnik: większość firm z sektora towarowego ma ogromne zadłużenie. Rzeczywiście sektor ten wymaga dużych inwestycji, aby rozpocząć eksploatację. Między innymi dług Glencore o wartości 30 miliardów dolarów był przedmiotem wielu dyskusji , ale jest to tylko przykład wśród wielu innych. W szczególności są to dwa zagrożone obszary: gaz łupkowy i odnawialny. Te dwa sektory wymagają większych inwestycji niż inne. W przypadku gazu łupkowego, ponieważ jego eksploatacja jest kosztowna i skomplikowana technicznie. W przypadku odnawialnych źródeł energii, ponieważ badania i rozwój są kosztowne, a cała produkcja jest kosztowna, ponieważ wykorzystuje zaawansowane technologie. Niedawno częściowe zaniedbanie Abengoa dało nam przedsmak tego, co może nastąpić później . Zadłużenie zgromadzone przez tę branżę nie jest w żaden sposób zrównoważone przy tak niskich cenach towarów.

Dlaczego spadające ceny ropy mają z tym zapasów?

Oni nie. A twoje przeczucie jest w większości nieprawidłowe.

Ten artykuł sugeruje, że cena ropy naftowej i cały rynek akcji zasadniczo nie są skorelowane. Głównym powodem jest to, że w grę wchodzi zbyt wiele innych czynników, aby nawet duża redukcja kosztów w jednym obszarze nie miała wystarczającej wagi, aby wpłynąć na resztę rynku.

Na końcu artykułu zgadza się z tobą co do drugiej części twojego przeczucia, że ​​linie lotnicze widzą bezpośrednią korzyść ze spadających cen gazu:

Jeden sektor giełdy jest silnie skorelowany z ceną spot ropy naftowej: transport. Ma to sens, ponieważ dominującym kosztem nakładów dla firm transportowych jest paliwo. Inwestorzy mogą rozważyć zmniejszenie zapasów firm transportowych, gdy ceny ropy są wysokie. Z drugiej strony sensowne jest kupowanie, gdy ceny ropy są niskie.

Jednak tutaj jest wyjaśnienie , dlaczego niższe ceny gazu nie przekładają się automatycznie na długoterminowe korzyści dla linii lotniczych.

A ten artykuł sugeruje, że chociaż linie lotnicze oszczędzają dużo pieniędzy, gdy ceny gazu spadają, inwestorzy już nie dbają! Konkretnie:

Liczby te wydają się ilustrować znaczące korzyści z niższych cen ropy, ale akcjonariusze nie wydają się zbyt skłonni do zapewnienia przewoźnikom znacznie większego kredytu na te korzyści lub możliwości przekazania oszczędności inwestorom ...

tldr; Twoje założenia są w większości niepoprawne, a Twój pomysł na zwiększenie zapasów linii lotniczych wraz ze spadkiem cen gazu, choć teoretycznie poprawny, niekoniecznie przekłada się na rzeczywistość.

(Uwaga: nie lubię odpowiadać na własne pytania, ale ponieważ do tej pory nie byłem zadowolony z odpowiedzi, przeprowadziłem badania w tej sprawie i doszedłem do wniosku, że moje pierwotne przesłanki były błędne).

Możliwe, że rynek postrzega spadającą cenę ropy jako przejaw nie tylko nadwyżki podaży, ale spadającego popytu. Konsumenci w tym scenariuszu kończą się / zabrakło siły nabywczej (gotówka / kredyt). Są zmuszeni zachować to, co mają, na rzeczy niezbędne, takie jak czynsz i inne rachunki, co sprawia, że ​​nie są w stanie kupić benzyny, obniżając ceny przy pompie, ale nie są też w stanie kupić, w ogóle lub w preferowanej ilości, innych rzeczy takie jak jedzenie, odzież, elektronika itp. Ludzie po prostu nie mogą kupować rzeczy, jeśli nie mają na to środków.

Biorąc pod uwagę, że dla większości z nas benzyna jest dość wysoko na liście „must buy”, gospodarka, która jest zbyt zepsuta, aby kupić gaz, jest gospodarką zbyt zepsutą, aby kupić prawie wszystko inne. Im bardziej cena ropy spada, tym gorsza musi być gospodarka, co powoduje presję na zapasy.

Dolar jest międzynarodową walutą rezerwową. Kiedy więc mamy silnego dolara, a rzeczy (takie jak ropa i akcje) są wyceniane w dolarach, stają się mniej atrakcyjne dla obcokrajowców. Cudzoziemcy oczywiście kupują wiele amerykańskich akcji i ropy. To trochę podobna logika, dlaczego Europejczycy będą spędzać mniej wakacji w Nowym Jorku, gdy dolar jest silny, a Amerykanie częściej spędzają wakacje w Europie.

Innymi słowy, jeśli cudzoziemiec chce kupować ropę, zwykle musi kupować dolary w sensie koncepcyjnym, aby z kolei kupować ropę. Im droższy jest dolar, tym mniejsze jest prawdopodobieństwo, że kupią tę ropę (lub zapasy). To dlatego towary i akcje wydają się mieć nieco odwrotny związek z siłą dolara.

Odwrotnie - gdy ceny akcji spadają, to dlatego, że perspektywy zysków firmy nie są dobre. Ponieważ bardzo duża część firm wykorzystuje ropę naftową lub jej pochodną (patrz poniżej), a wciąż dużo wypompowuje się z ziemi, to niższy popyt, ta sama podaż, oznacza, że ​​cena rynkowa spada.

Cena ropy spada, gdy firmy chcą mniej.

Firmy, które potrzebują ropy i jej pochodnych to:

• Wszystkie produkty spożywcze i napoje, podstawowe artykuły konsumpcyjne (muszą być transportowane, które zwykle zużywają energię na bazie oleju)
• Wszystko, co wykorzystuje tworzywa sztuczne (będące pochodnymi ropy naftowej)
• Sektor transportu
• Turystyka
• Budowa
• Wydatki rządowe (często na projekty infrastrukturalne, które zwykle wymagają paliwa do obsługi maszyn)

Tak więc, dla jasności, sekwencja przyczyn jest następująca: szok dla perspektyw zysków (widoczny dla osób spoza sal firmowych jako spadek cen akcji) -> popyt na spadki ropy -> równowaga na rynku ropy po niższej cenie

Niższy koszt produkcji (niska cena ropy) zwiększa rentowność, ale znacznie niższy popyt na towary zmniejsza przychody i dochód netto. To jest problem.

Firmy wykorzystujące ropę naftową, takie jak linie lotnicze, mają teraz większy procent rentowności, ale niższe przychody